今年72岁的刘安省亨利投资，曾经也是个响当当的人物。
他创立的口子窖白酒，不仅是徽酒的代表品牌，在全国也有很高的知名度。
但是这个知名酒企创始人，却在今年8月份又一次减持了自家公司的股票。
这是他从2018年以来第四次大规模减持，总计套现已经超过了10亿。
口子窖作为安徽白酒曾经的骄傲，仅次于古井贡酒的老二，如今却面临着“天时不济、地不利、人不和”的窘境。
即便是在这个白酒产业的大萧条的时代，口子窖的发展情况也实在有些太落魄了。
口子窖到底是如何从安徽酒业龙头，一步步走到现在的呢？
刚刚过去的10月28日，口子窖发布了自己的第三季度财报。
报表显示，其第三季度营收仅为6.43亿元，同比腰斩46.23%。
净利润的跌幅更加恐怖，仅为2696.51万，同比暴跌了92.55%，这都不是腰斩了，这是齐着脚踝斩。
从白酒行业的传统销售周期看，第三季度通常是冲刺全年业绩的关键节点。但是2025年是个例外。
一线高端酒批价普遍下跌，次高端的批价也同样走弱。
即使在这样普遍下跌的情况下，口子窖的跌幅仍然是惊人的，净利润能跌到这个程度，可就不是一句“大环境不好”能解释的了。
公司经营不好亨利投资，创始人却频频减持自己的股份套现，这让外界对口子窖的发展前景充满了担忧。
事实上，利润下滑只是表象，口子窖面临的问题和挑战，比外界想象的要多的多。
首先就是产品卖不动了。有记者曾去线下暗访，烟酒店的老板表示：你是第一个来问口子窖的人......非常难卖、根本卖不动。
尤其是口子窖的中高端产品，近年来都面临着销量下滑的问题。
低端产品倒是略有回升，但是单品利润太低，难以撑起一个上市公司的业绩。
此外就是区域依赖越发严重。事实上，所有白酒都具有相当强的地域性，这无可厚非。
但是作为一个白酒品牌，应该做的是走出去，把当地的酒买到外地去，比如贵州的茅台、山西的汾酒，都是走出去的典范。
可口子窖这些年来却一直在固步自封。
今年上半年，口子窖在安徽省内的收入占比已经接近85%了，也就是说超过8成的酒卖给了省内人。
这和口子窖一直以来的全国化战略相去甚远。
当然，走不出去就算了，如果在省内能做到龙头，那口子窖或许到不了如今的地步。
可惜，当年安徽白酒的老二，已经跌到了老三的位置。
不仅古井贡酒遥遥领先，就连迎驾贡酒去年的销售额也超越了口子窖，其竞争力再打折扣。
尤其是在高端产品线，古井贡酒年份原浆的市场认可度更高亨利投资，迎驾贡酒高端产品线这两年的发展势头也很猛。
口子窖夹在中间，上不上下不下，非常难受。
在财报中，还有一个细节很多人没有看到，那就是口子窖的现金流量净额为-3.9亿元，十年来同期第二次出现负数。
这说明口子窖的产品积压严重，消费者不买账，经销商不进货，生产了卖不出去，卖出去的货款回拢缓慢。
这对一个白酒企业来说，是致命性的打击。
不仅是口子窖，整个白酒市场，在近几年正在经历一场可怕的行业寒冬。
去年白酒消费量为430万吨，相比于2016年的1300万吨，足足少了三分之二，这种剧烈的震动很快波及了所有白酒企业。
当然，即便是在这样的环境下，也有一些企业能做到稳如泰山。
比如茅台、五粮液等超一线品牌，即便白酒消费市场不景气，他们也能靠着多年来的口碑和收藏属性，做到稳步上升。
而近些年汾酒这类清香型白酒，靠着顺滑、好入口的特性，在年轻人中间受到追捧，因此也成功逆势上升，山西汾酒的净利润涨幅甚至超过了五粮液。
唯独就是一些二三线白酒品牌，比如咱们提到的口子窖，还有舍得、酒鬼等。本身发展势头就不足，抗风险能力就差，遇到行业寒冬，第一个穿上秋裤的，就是他们。
舍得酒去年净利润暴跌80%以上，而酒鬼酒更惨，对比2023年，去年的净利润暴跌了97.72%。
行业的寒冬降临，即便早早穿上秋裤，也躲不过这致命的寒风。
2019年，口子窖建厂70周年，当时还信心满满地喊出了“百亿口子”的口号。
2021年，口子窖的营收首次突破了50亿，这被视为是百亿口子目标达成的关键节点。
而今年前三季度，口子窖的营收仅为31.72亿，今年全年突破40亿都成为了奢望，对比去年60亿营收的成绩，可以说下滑明显。
距离6年前提出的“百亿口子”的目标，口子窖如今是越走越远。
大环境不好、业绩下滑、创始人减持、市场不认可，在如此内忧外患的格局之下，如果没有奇迹发生，口子窖难道真的要走到尽头了吗？
参考资料
1. 投资者网 《口子窖的百亿梦，渐行渐远》
2. 深圳商报 《真喝不动了！白酒企业密集换帅》
3. 中国报告大厅 《2025年白酒市场深度解析：行业趋势与数据透视》
4. 证券时报网 《实控人将四度减持 口子窖面临“高龄”难题》
5. 新浪财经 《口子窖高档酒销售降28%单季归母净利降92.5% 经销商净增102家经营现金流转负》
6. 中国经济网 《2025年中国白酒市场中期报告发布》
（可一）
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